Публикации
Исламское финансирование: новые возможности для российского бизнеса
- Автор: Владислав Забродин
- Дата: 05.08.2013
№ 8, 2013
Кризис ликвидности заставил бизнес задуматься об эффективности традиционных экономических институтов и подтолкнул к поиску альтернативных способов финансирования. Он затронул все государства, однако в гораздо меньшей мере коснулся стран исламского мира. Во многом это обусловлено особенностями исламского рынка капитала.
Исламские финансы в их современном виде являются сравнительно молодой отраслью. Наиболее развит исламский банкинг в Малайзии, ОАЭ, Катаре, Брунее, Кувейте. Однако исламские финансы активно осваивают все новые территории. При этом мусульмане на данных территориях составляют меньшую часть населения. Альтернативный банкинг, как его называют эксперты, уже крепко пустил корни в Великобритании, США, Франции и других европейских странах.
Основные принципы
Исламское финансирование – один из самых быстрорастущих рынков. На сегодняшний день в 75 странах функционирует около 300 исламских банков. При этом прогнозируется их дальнейший рост. Стоимость активов, вовлеченных в исламскую финансовую систему, составляет, по данным агентства Standard & Poor’s, более 1 трлн долл. с ожидаемым двукратным увеличением к 2015 г. Отвечая главным критериям рыночной экономики, этот вид бизнеса отличается наличием исходного этического начала, что проявляется в основных принципах исламского финансирования, берущих начало в шариате.
Во-первых, обе стороны сделки делят между собой как прибыль, так и убытки (риски). Можно сказать, что исламское финансирование объединяет финансовый институт и его клиентов вокруг общих ценностей, что обеспечивает их взаимную лояльность.
Во-вторых, исламское финансирование запрещает делать деньги из денег (проценты). Данный запрет традиционно именуется рибой.
В-третьих, запрещены спекуляции и неопределенность в сделках, в частности в отношении цены и условий оплаты.
В-четвертых, запрещены некоторые виды деятельности, признаваемые шариатом «неполезными». К ним, среди прочего, относятся такие легальные виды деятельности, как производство и продажа алкоголя, табака, свинины и др.
В-пятых, совершаемые сделки должны быть основаны на активах или обеспечены активами. Таким образом, исламское финансирование базируется на реальной экономике, а не на займах под проценты и производных инструментах.
Но при этих особенностях исламский рынок капитала, безусловно, не является «бесплатным», как это может показаться. Он является неотъемлемой частью источников финансирования и работает по общим законам стоимости, спроса и предложения.
Термин «исламские финансы» также может ввести в заблуждение относительно участников соответствующих отношений. Основными исламскими финансовыми институтами действительно являются исламские банки, исламские страховые компании и инвестиционные фонды. В то же время исламские финансы нейтральны и доступны абсолютно для всех, независимо от убеждений и вероисповедания.
Реальных препятствий нет
В последнее время определенный практический интерес к исламским финансам проявляется и на российском финансовом рынке. Развитие данной отрасли, несомненно, несет целый ряд преимуществ для России. Среди основных – возможность привлечения инвестиций из стран Юго-Восточной Азии и Ближнего Востока и увеличения тем самым базы инвесторов и диверсификации источников фондирования. Представляется, что активы, используемые в энергетических и инфраструктурных проектах, сфере торговли и недвижимости являются очевидной областью для привлечения иностранных инвестиций и хорошей основой для развития исламского финансирования в России.
Однако существует немало факторов, сдерживающих развитие исламского финансирования в России. Главным из них эксперты называют отсутствие специального правового регулирования данной отрасли и указывают на необходимость широкомасштабного реформирования российского законодательства. Но основные проблемы находятся не в законодательной плоскости. Большинство стандартных сделок исламского финансирования при условии их правильного структурирования может быть имплементировано в России уже сейчас без каких-либо неблагоприятных правовых и налоговых последствий благодаря принципу свободы договора и наличию схожих правовых конструкций в отечественном законодательстве.
Так, на российском рынке могут быть реализованы основные структуры исламского финансирования, широко используемые на рынке исламских финансов. Они, в частности, включают такие сделки, как мурабаха, которая идеально подходит для торгового финансирования и по которой исламский финансовый институт осуществляет перепродажу ранее приобретенного товара по заранее согласованной цене. Или иджара, по которой кредитор предоставляет актив в лизинг и получает от этого доход. Или мушарака и мудараба, по которым кредитор создает с заемщиком совместное предприятие и сообразно делит с ним прибыль, которую приносит деятельность этого предприятия.
Хотя, конечно, отдельные вопросы остаются открытыми, в частности вопрос многократного обложения НДС при осуществлении каждой перепродажи в рамках сделки мурабаха. Введение специального регулирования, как это было сделано в Великобритании, несомненно, увеличит возможности полноценного функционирования исламских финансовых институтов в России, но его отсутствие не является критичным.
На наш взгляд, основным сдерживающим фактором является не отсутствие правового регулирования, а настороженное отношение к новым финансовым продуктам и к исламским финансам в целом, слабое представление о возможных сценариях их интеграции в российскую практику. Однако можно с уверенностью сказать, что скептическое восприятие, отсутствие соответствующего законодательства и специалистов – это только временные препятствия, стоящие на пути развития исламских финансовых продуктов. Ни одно из указанных препятствий не является непреодолимым.
Сделки исламского финансирования фактически уже совершаются в стране. Начавшиеся проекты с использованием инструментов исламского финансирования свидетельствуют о повышенном интересе к ним в самых различных кругах. Эти проекты могут стать хорошей базой для изучения поведения рынка и выступить в качестве пилотных проектов.
В последние годы развитию исламских финансов в России и налаживанию тесных торгово-экономических связей с регионами Ближнего Востока и Азии уделяется большое внимание со стороны государства и крупнейших участников российского финансового рынка. С 2005 г. Россия является наблюдателем Организации Исламская конференция, что позволило добиться значительных улучшений на политической, экономической и культурной аренах и сближения со странами исламского мира. Между Правительством РФ и правительствами исламских государств был подписан ряд договоров об оптимизации налогообложения. Вопросу развития исламского финансирования посвящаются круглые столы, форумы, ежегодные конференции, саммиты.
В рамках создания исламской финансовой инфраструктуры появились совместные предприятия России и крупных исламских финансовых институтов, целью которых является привлечение арабского капитала в страну посредством поиска новых партнеров, осуществления инвестиционной деятельности, в частности девелопмента недвижимости. Так, в 2008 г. в рамках соглашения между Министерством экономики Республики Татарстан и компанией Turkapital, являющейся дочерней компанией Kuwait Finance House, было создано ЗАО «Кувейтско-Татарстанская инвестиционная компания». В 2010 г. было создано первое совместное предприятие России и Исламского банка развития – Татарстанская международная инвестиционная компания. Названные проекты свидетельствуют о готовности России к развитию финансово-экономических отношений со странами исламского мира.
В 2011 г. АК БАРС Банк (г. Казань) успешно разместил средства синдицированного финансирования, привлеченного в рамках исламской сделки мурабаха на сумму 60 млн долл. По версии издания Islamic Finance News, она была признана «Лучшей сделкой 2011 г. в Европе».
Приведенные примеры свидетельствуют о том, что в настоящее время центр деловой активности по развитию исламских финансов в России сосредоточен в Республике Татарстан. Этому в значительной степени способствуют географический и культурный факторы, а также активная позиция региональных властей. В то же время данные примеры наглядно демонстрируют, что в России отсутствуют какие-либо объективные препятствия для развития исламских финансовых институтов и продуктов.
Преимущества использования инструментов исламского финансирования и успешная реализация проектов с использованием таких инструментов свидетельствуют о том, что исламское финансирование с его упором на реальную экономику, а не спекулятивную деятельность, обладает хорошими перспективами на российском рынке и может стать достойной альтернативой традиционным финансам. Только начав использовать инструменты исламского финансирования, российский бизнес в полной мере сможет оценить все его сильные стороны и преимущества.